AT&T è ancora un acquisto dopo la fusione Notizie

Gigante delle comunicazioni blue-chip AT&T (NYSE: T ) negli ultimi anni è stato scambiato in qualche modo come un titolo di servizi pubblici e gli investitori si sono avvicinati al titolo T in quanto tale. È stato a lungo un titolo affidabile in quanto a aristocratico del dividendo .

Immagine del logo AT&T (T) su una vetrina grigia

Fonte: Jonathan Weiss/Shutterstock





Alla ricerca di nuove opportunità di crescita, AT&T ha dato una spinta enorme all'intrattenimento tre anni fa con l'acquisizione di Time Warner. L'acquisizione di Time Warner avrebbe dovuto fornire ad AT&T una nuova via di crescita con proprietà di intrattenimento ricercate come HBO.

L'acquisizione non si è tradotta nella quantità prescritta di crescita che AT&T aveva sperato, mentre ha anche afflitto AT&T con una montagna di debiti.



Ora, AT&T sta fondendo la sua attività WarnerMedia con quotata in borsa Scoperta (NASDAQ: DISCO , NASDAQ: DISCB ). La fusione creerà una potenza di streaming da affrontare Netflix (NASDAQ: NFLX ), Disney (NYSE: Dis ), Amazon (NASDAQ: AMZN ), Comcast (NASDAQ: CMCSA ) e altri nelle guerre di streaming in corso.

Per questo motivo, ribadiamo la nostra opinione che le azioni AT&T siano un acquisto.



Panoramica della fusione

La fusione tra WarnerMedia e Discovery è stata annunciato il 17 maggio con l'aggregazione che sarà strutturata come un'operazione di Reverse Morris Trust. In sostanza, un Reverse Morris Trust è semplicemente un modo per una società madre di scorporare le attività e quindi combinarle con un'entità interessata ad acquisire tali attività. In questo caso, la società madre è AT&T, con gli asset oggetto di scissione WarnerMedia e la società acquirente rappresentata da Discovery.

È importante sottolineare che il Reverse Morris Trust consente che ciò avvenga esentasse, motivo per cui AT&T ha seguito questa strada in combinazione con Discovery.

Sotto il dichiarato termini , AT&T riceverà 43 miliardi di dollari dalla fusione in una combinazione di liquidità ed equivalenti e il mantenimento del debito. Inoltre, gli azionisti di AT&T riceveranno il 71% delle azioni in circolazione nella nuova società, mentre gli azionisti di Discovery manterranno il saldo del 29%.

Il mega-fusione combinerà le potenze nel settore dello streaming, tra cui HBO e le sue proprietà correlate, Discovery+, CNN, HGTV, Food Network e altri importanti programmi di saggistica.

avviare società in borsa

La transazione è complessa e richiederà tempo per essere completata, con una data di chiusura prevista a metà del prossimo anno. A seguito della combinazione, la società prevede che la nuova entità abbia un fatturato annuo di oltre 50 miliardi di dollari.

Per AT&T, la combinazione significa cedere il controllo su WarnerMedia e il potenziale di crescita che ha fornito. Tuttavia, AT&T prevede ancora di vedere una crescita dei ricavi a una cifra bassa e una crescita dell'utile per azione rettificata a una cifra media dopo la transazione.

La fusione con Discovery ha i vantaggi sopra indicati per AT&T, inclusa una significativa riduzione del debito. L'acquisizione di TimeWarner è costata ad AT&T quasi 80 miliardi di dollari una volta soddisfatti tutti i corrispettivi in ​​contanti e azioni, e AT&T è uscita dalla fusione con un incredibile debito a lungo termine di 180 miliardi di dollari.

AT&T ritiene che uscirà da questo processo con un rapporto debito netto/EBITDA di 2,6x, che è ben al di sotto dei livelli precedenti che erano al limite dell'insostenibilità.

Inoltre, AT&T ridimensionerà il suo dividendo per tenere conto della distribuzione di WarnerMedia, che ritiene sia qualcosa come il 40% del flusso di cassa annuale gratuito. Ciò implica un pagamento del dividendo previsto di $ 1,15 per azione, più o meno, rispetto agli attuali $ 2,08 per azione.

Catalizzatori di crescita

La fusione ha importanti vantaggi per la nuova entità, in quanto combina proprietà di streaming di grande valore sotto lo stesso tetto. Tuttavia, per AT&T, crediamo ancora che l'azienda abbia opportunità di crescita nell'attività rimanente.

La fusione consentirà a T stock di concentrarsi sulle attività principali di connettività e telecomunicazioni e con un debito molto inferiore. AT&T avrà la capacità di intensificare gli investimenti nelle sue aree di crescita, che sono connettività mobile e servizi fissi a banda larga, senza la distrazione di cercare di essere allo stesso tempo una società di intrattenimento di livello mondiale. AT&T è stata fortemente concentrata negli ultimi anni sulla crescita del proprio business dell'intrattenimento, ma non dovrà più affrontare una tale scelta e potrà invece investire nelle sue iniziative di crescita più importanti come il 5G.

Inoltre, la struttura del capitale di AT&T sarà notevolmente migliorata in seguito alla transazione, dato che riceverà 43 miliardi di dollari in contanti ed equivalenti con cui può ridurre la leva finanziaria. Ciò non solo farà risparmiare denaro all'azienda sui costi di servizio del debito, ma posizionerà AT&T bene tra i suoi concorrenti 5G, che includono Verizon (NYSE: VZ ) e T-Mobile (NASDAQ: TMUS ).

Sono necessari miliardi di dollari di investimenti per rimanere competitiva in questo ambiente e AT&T, riteniamo, sarà in una posizione migliore per effettuare tali investimenti dopo la fusione.

T Valutazione delle scorte

Dopo la fusione, e anche prima, riteniamo che AT&T abbia ancora una valutazione interessante. Quest'anno, prevediamo che l'azienda produrrà 3,20 dollari in EPS. I risultati del prossimo anno saranno senza dubbio disordinati data la transazione che dovrebbe aver luogo e le relative spese. Ma nel lungo periodo, prevediamo che AT&T sarà in grado di ridurre gradualmente il debito, pagare il dividendo agli azionisti e potenzialmente riacquistare azioni.

Riteniamo che la transazione Discovery sia una sorta di ammissione che l'incursione nell'intrattenimento non ha funzionato e che AT&T è più interessata a essere di nuovo un'attività di telecomunicazioni pura e semplice.

Le azioni vengono scambiate per soli 9,2 volte la stima degli utili di quest'anno di $ 3,20 per azione, che è ben al di sotto della nostra stima del valore equo di 11 volte gli utili. Riteniamo che un AT&T puro e semplice che si concentri sulle telecomunicazioni e con decine di miliardi di dollari di debito ridotto, sia ancora piuttosto attraente e gli azionisti ricevono l'ulteriore vantaggio di possedere la maggioranza della nuova entità.

Alla luce di questi fattori, ribadiamo il nostro rating di acquisto su AT&T a seguito dell'annuncio della fusione.

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Pensieri finali

Il titolo T si trova oggi in un periodo di significativa trasformazione. La fusione di WarnerMedia non ha funzionato come previsto, ma riteniamo attraente la sua riparazione tramite la transazione Reverse Morris Trust con Discovery. Gli acquirenti di AT&T oggi ottengono un gigante delle telecomunicazioni a basso costo con un forte dividendo e il 71% di proprietà della nuova entità focalizzata sullo streaming a metà del prossimo anno.

Con queste caratteristiche, ribadiamo il nostro rating di acquisto su AT&T.

Alla data di pubblicazione, Bob Ciura non aveva (direttamente o indirettamente) posizioni in uno qualsiasi dei titoli menzionati in questo articolo. Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle di chi scrive, soggette a InvestorPlace.com Linee guida per la pubblicazione .

Bob Ciura ha lavorato presso Certo dividendo Divide dal 2016. Supervisiona tutti i contenuti di Sure Dividend e dei suoi siti partner. Prima di entrare in Sure Dividend, Bob era un analista azionario indipendente. I suoi articoli sono stati pubblicati sui principali siti Web finanziari come The Motley Fool, Seeking Alpha, Business Insider e altri. Bob ha conseguito una laurea in Finanza presso la DePaul University e un MBA con specializzazione in investimenti presso l'Università di Notre Dame.