Le azioni Walmart sono un acquisto e una conservazione a lungo termine per i secoli

I grandi numeri associati a Walmart (NYSE: WMT ) non finiscono mai di stupirmi. 4.743 negozi Walmart negli Stati Uniti e altri 6.101 all'estero. 2,3 milioni di dipendenti globali che generano 559 miliardi di dollari di entrate annuali. 150 centri di distribuzione, più di 6.000 trattori e più di 60.000 rimorchi.

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Immagine del logo Walmart (WMT) sul negozio Walmart con cielo azzurro sullo sfondo

Fonte: Jonathan Weiss / Shutterstock.com





L'investimento cumulativo in infrastrutture e i ricavi di Walmart sono più grande di tutti tranne 25 paesi sul pianeta.

Crescita

Le aziende di queste dimensioni hanno difficoltà a trovare una crescita significativa poiché i nuovi giganteschi supercentri Walmart non saranno probabilmente costruiti in alcun modo materiale. Tuttavia Walmart.com è il secondo più grande giocatore di eCommerce dopo Amazon (NASDAQ: AMZN ). È circa un quinto delle dimensioni delle vendite di Amazon, ma sta crescendo rapidamente. Nel 2020 l'eCommerce di Walmart è cresciuto del 79% mentre il commercio al dettaglio di Amazon è cresciuto del 34%.



Mentre Walmart corre per catturare Amazon nel gioco dell'e-commerce, sta spendendo e investendo molto in iniziative online e omnicanale. Come segmento separato, Walmart.com opera in perdita, attualmente stimata in circa 1 miliardo di dollari. Quella spesa pesante distorce anche il rapporto P/E per le azioni WMT, poiché si prevede che il business dell'e-commerce alla fine genererà miliardi di profitti operativi.

Tuttavia, l'apparente ossessione del management di Walmart per Amazon e il desiderio che Walmart.com sia il numero 1 nell'e-commerce è preoccupante. Non ho mai capito perché alcune aziende, e Walmart potrebbero rientrare in questa categoria, avere essere il numero 1. Perché non produrre solo una crescita dei ricavi a due cifre forte e coerente, nonché un ritorno sul capitale soddisfacente al di sopra del costo del capitale. Questo è tutto! Questo è tutto ciò che devono fare. Spese massicce per essere il numero 1 anziché semplicemente eccellenti potrebbero finire per essere dannose per gli azionisti di Walmart.

Internazionale

L'attività internazionale di Walmart ha 6.101 negozi e opera in 25 paesi utilizzando oltre 50 marchi come Asda, Massmart, Seiyu e Walmart de Mexico. La crescita costante dei ricavi è spesso sfuggente per questo segmento a causa delle fluttuazioni valutarie e delle mutevoli strutture proprietarie dei loro interessi all'estero. Tuttavia, il business internazionale è redditizio con margini operativi del 3,0%, 2,8% e 4,0% negli ultimi tre anni.



Se questo segmento fosse mai stato scorporato come società quotata in borsa, potrebbe ottenere valutazioni elevate dei mercati emergenti. Per quest'anno, Walmart International dovrebbe crescere più rapidamente rispetto al business statunitense a valuta costante.

Sam's Club

Avviata nel 1983, la versione di Walmart di un modello di negozio all'ingrosso o all'ingrosso è cresciuta fino a 599 negozi. Sam's Club è grande circa un terzo di Costco (NASDAQ: COSTO ) con un fatturato di 63 miliardi di dollari rispetto ai ricavi di 184 miliardi di dollari per Costco.

Potrebbe essere saggio fare uno spin off Sam's Club ad un certo punto. Sebbene dubbioso che potrebbe ottenere Costco'sco multiplo ad alta valutazione , il focus di una società autonoma può essere vantaggioso per gli azionisti.

Valutazione

Le azioni WMT vengono scambiate a 26 volte l'EPS stimato di quest'anno con un valore aziendale di 12,3 volte. Il rapporto P/E storico di Walmart è stato in media tra gli adolescenti di fascia medio-bassa per la maggior parte della sua storia. La legge dei grandi numeri e l'ampia base di negozi fisici consolidata in genere inibiscono la rapida crescita che può portare a un rapporto P/E più elevato.

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Gli attuali elevati rapporti di valutazione di WMT potrebbero essere solo un fattore del folle contesto del mercato azionario che stiamo vivendo. Tuttavia, è necessario tenere conto dei miliardi che vengono spesi per iniziative di e-commerce. Quella spesa sta temporaneamente deprimendo i numeri EPS fino a quando il segmento eCommerce non genera profitti su base autonoma. Ciò riduce il P/E normalizzato di un paio di tacche.

Inoltre, il segmento Internazionale ha margini operativi inferiori alla media aziendale e sta deprimendo i risultati complessivi. Poiché le operazioni in vari paesi possono portare la loro infrastruttura fino a ciò che le unità nazionali hanno raggiunto, ciò porterà un ulteriore impulso all'EPS lungo la strada.

Il titolo WMT non è economico, ma d'altra parte non è sostanzialmente sopravvalutato a causa dei fattori sopra menzionati. Gli investitori a breve termine possono aspettare un punto di ingresso leggermente più economico per essere al sicuro, ma gli investitori a lungo termine dovrebbero acquistare ora se il loro periodo di detenzione è compreso tra cinque e dieci anni.

Piace Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A , NYSE: BRK-B ), Walmart prevede decenni o addirittura secoli di longevità. Rimarranno in giro per molto tempo, proprio come Sam Walton avrebbe voluto.

Alla data di pubblicazione Tom Kerr non deteneva (né direttamente né indirettamente) alcuna posizione nei titoli citati in questo articolo.

Tom Kerr, CFA, è un esperto gestore di investimenti e scrittore di affari che ha lavorato nel settore degli investimenti e dei titoli dal 1994.