Perché le azioni Hertz potrebbero diventare le migliori azioni Penny del 2021?

quando Hertz (OTCMKTS: HTZGQ ) dichiarato fallimento lo scorso maggio , gli investitori potrebbero essersi inizialmente chiesti se le cose potessero peggiorare. Il titolo Hertz aveva già perso l'86% del suo valore dall'inizio della pandemia di coronavirus.

Hertz (HTZGQ) firma a Montevrain, in Francia, l'8 maggio 2016.

Fonte: aureliefrance / Shutterstock.com





Eventuali domande persistenti riguardanti la società di noleggio auto indebitata hanno trovato presto risposta. Quel giorno, le azioni Hertz sarebbero affondate di un altro 81% a 56 centesimi. Solo gli investitori al dettaglio temerari sembravano disposti a farlo sfidare la logica di Wall Street e acquista.

Eppure, questi cosiddetti investitori di denaro stupido potrebbero avere l'ultima risata. Questa settimana, azioni in rival Avviso di bilancio (NASDAQ: AUTO ) ha raggiunto il massimo storico di $ 90, guidato da una combinazione di domanda repressa da parte dei consumatori e scarsità di veicoli. Una valutazione equivalente su Hertz avrebbe valutato le azioni a $ 720 milioni (o $ 4,60 per azione) prima della sua riorganizzazione fallimentare. Con la sua flotta a noleggio rimanente di quasi 300.000 veicoli, il valore di Hertz potrebbe crescere ancora di più.



Le cose non andranno lisce. Le sentenze del tribunale fallimentare sono spesso imprevedibile , in particolare quando sono coinvolti più debiti. E un altro rallentamento economico, autoinflitto o esogeno — garantirebbe quasi che gli azionisti di Hertz non riceveranno nulla.

Ma dato il prezzo inferiore a $ 3 delle azioni Hertz, è una scommessa a senso unico che potrebbe valere la pena di prendere. Perché se un titolo ha un potenziale rialzo dal 200% al 1.000%, gli investitori hanno solo bisogno di una piccola possibilità affinché la scommessa venga ripagata.

Non scommetterci la tua casa. Ma se hai dei soldi per le vacanze da spendere, Hertz sembra una scommessa che vale la pena fare.



Azioni Hertz: una lezione da American Airlines

I fallimenti aziendali in genere segnalano la fine per i proprietari di azioni ordinarie. Le banche e gli obbligazionisti hanno la priorità nel recuperare le perdite, mentre gli azionisti ottengono gli scarti rimasti. In breve, quando il valore d'impresa di un'impresa più la liquidità scende al di sotto del valore del suo debito totale, la risultante capitalizzazione di mercato negativa significa che le azioni non hanno valore .

Per anni, il titolo Hertz ha vacillato sullo stesso filo del coltello. Il suo onere del debito anormalmente grande di $ 15 miliardi - un sottoprodotto dei suoi giorni di private equity - ha fatto sì che Hertz abbia faticato a ripagare il debito. (Gli analisti hanno etichettato la causa principale, un riassunto sconsiderato di dividendi da $ 1 miliardo, come una delle transazioni più criticate di quell'epoca ). Il decennio prima della pandemia di Covid-19, Hertz ha speso più per il pagamento degli interessi (6,85 miliardi di dollari) di quanto guadagnato dalle operazioni (6,71 miliardi di dollari).

Tuttavia, i fallimenti possono occasionalmente concludersi con successo. Nel 2013, American Airlines (NASDAQ: AAL ), gli azionisti sono usciti vittoriosi da un fallimento di alto profilo.

Quando la compagnia aerea ha dichiarato bancarotta nel 2011, le azioni sono sprofondate in pochi centesimi sull'aspettativa che i $ 17,8 miliardi di passività di AAL ha superato il suo valore d'impresa . American Airlines verrebbe cancellata dalle principali borse, lasciando i suoi elenchi rosa disponibili per 36 centesimi a testa .

Ma poi è successo qualcosa di interessante. Quando il CEO di U.S. Airways, Doug Parker, ha contattato American Airlines con un'offerta di acquisto, il presidente di American, Tom Horton, è riuscito a negoziare una divisione azionaria di 72-28. Come ulteriore svolta, l'escalator della proprietà si basava sulla performance delle azioni 120 giorni dopo l'IPO.

In altre parole, i creditori potrebbero essere ripagati con l'equità nella nuova società. Al tempo, nessuna delle due parti lo sapeva se questo lascerebbe agli azionisti di American Airlines qualcosa.

La scommessa ha funzionato. Poiché le azioni della compagnia aerea risultante dalla fusione sono aumentate a $ 36 entro il 2014, coloro che hanno acquistato American Airlines come penny stock OTC a 36 centesimi se ne sarebbero andati felici.

Hertz e il mercato delle auto usate

Oggi Hertz si trova in una situazione simile. All'inizio di marzo, la società di autonoleggio ha accettato un'offerta che valutava l'azienda aggregata a 4,8 miliardi di dollari, un forte sconto rispetto alla sua valutazione pre-coronavirus di 20 miliardi di dollari. A metà aprile, altre due offerte avevano aumentato il valore del debito di Hertz solo a $ 6,2 miliardi.

Il fulcro di questo aumento è un semplice problema di domanda e offerta. All'inizio della pandemia, le case automobilistiche hanno ridotto la produzione in previsione di un calo della domanda. I tagli, però, si sono rivelati troppo ripidi. Quando le vendite si sono ridotte di a meno del previsto 15% , le case automobilistiche si sono dimostrate incapaci di tenere il passo. I prezzi delle auto usate sono aumentati 20% per l'anno .

Poi è arrivata la carenza di chip per computer. Spinti da una domanda senza precedenti di elettronica personale, i produttori di chip di tutto il mondo hanno ridotto l'allocazione alle case automobilistiche. Come aziende da Tesla (NASDAQ: TSLA ) per Peugeot (NYSE: STLA ) avere produzione al minimo , i prezzi delle auto usate sono aumentati ulteriormente. L'indice del valore dei veicoli usati di Manheim è ora in aumento 52% anno su anno. Se Hertz avesse mantenuto la sua intera flotta (supponendo che ne avesse i mezzi), avrebbe potuto guadagnare $ 8 miliardi in guadagni di carta.

L'azienda legacy è snellita 300.000 parco veicoli potrebbe diventare la sua più grande risorsa. Poiché i prezzi delle auto usate continuano a salire, Hertz si troverà in grado di prendere in prestito di più (ea tassi di interesse più bassi) contro ogni veicolo. Ciò potrebbe non eliminare i debiti totali dell'azienda, ma il rifinanziamento ridurrà i pagamenti degli interessi e creerà una strada verso la solvibilità.

Quanto vale Hertz?

Persino i capi dell'American Airlines non sapevano quanto valesse la loro compagnia in caso di fallimento. Quando hai un debito di 19 miliardi di dollari, la differenza tra il valore dell'impresa di 18 e 20 miliardi di dollari è negativo rispetto al valore azionario positivo di 1 miliardo di dollari.

Gli azionisti di Hertz si sono trovati ugualmente nell'oscurità. Alla fine di marzo, la direzione di Hertz ha concordato un piano che avrebbe ripagato 70 centesimi per dollaro per i creditori chirografari. Gli azionisti presumibilmente riceverebbero zero. Da allora, le azioni del settore sono aumentate grazie all'ottimismo degli investitori. Le obbligazioni Junior Hertz ora vengono scambiate a 100 centesimi al dollaro .

Ciò significa che un giudice fallimentare ora probabilmente rifiuterà la proposta originale di Hertz. Se altre entità sono disposte ad acquistare il debito di Hertz per valutazioni più complete, non ci sono ragioni per accontentarsi di un prezzo più basso che eliminerebbe gli azionisti e penalizzerebbe i detentori di debiti non garantiti.

come si investe in aziende private

Le azioni HTZGQ potrebbero essere le migliori azioni Penny del 2021

Gli investitori in fogli rosa da banco spesso affrontano una scelta sconcertante di imprese poco redditizie e opache . La maggior parte di queste scommesse continua a deludere. In effetti, il penny stock medio rendimenti -32% . Le società fallite scendono ulteriormente: lo stock medio in fallimento scende del 70% durante i loro procedimenti, secondo uno studio dai professori della UMass e della Philadelphia University. Più della metà delle imprese fallite va direttamente a zero.

Eppure Hertz è uno strano fuoriclasse tra i suoi coetanei di penny stock non quotati. Il suo marchio globale, che include Hertz, Dollar e Thrifty, ha 12.000 sedi in tutto il mondo. Ciò rende l'azienda più grande di Avis con 10.600 sedi e due volte più grande di Enterprise con 6.000 sedi. Il settore sta anche cavalcando un'impennata della domanda di riapertura di Covid-19.

I prezzi delle auto a noleggio sono aumentati 30% a livello nazionale , con alcune destinazioni turistiche che registrano aumenti del 300%. Nel frattempo, le compagnie di autonoleggio hanno ritardato la sostituzione della loro flotta. Avvis venduti 250.000 veicoli nel 2020, unendosi a Hertz e ad altri nella riduzione dell'inventario disponibile. La domanda di auto a noleggio potrebbe superare l'offerta per anni.

Gli obbligazionisti Hertz non hanno perso tempo. Oggi, le obbligazioni non garantite dell'azienda vengono scambiate alla pari, segnalando che gli investitori ritengono che il rimborso completo sia imminente. In tal caso, il valore del capitale di Hertz potrebbe valere tra $ 800 milioni e $ 3 miliardi, a seconda della velocità del recupero del coronavirus.

Ciò rende le azioni Hertz una scommessa che vale la pena fare. Perché, stranamente, più tempo Hertz trascorre in tribunale fallimentare, maggiori sono le sue possibilità di sopravvivenza. Gli investitori prendono nota: la saga di Hertz non è ancora del tutto finita.

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Alla data di pubblicazione, Tom Yeung non aveva (né direttamente né indirettamente) alcuna posizione nei titoli citati in questo articolo.

Tom Yeung, CFA, è un consulente per gli investimenti registrato con la missione di portare semplicità nel mondo degli investimenti.